中国血液制品行业自上世纪80年代起步，历经约40年发展，实现了从完全依赖进口到核心品类自主可控的跨越：静注人免疫球蛋白、凝血因子、纤维蛋白原等绝大多数临床常用品种已实现国产自给自足；仅人血白蛋白因临床用量大、国内浆源产能约束，仍保持约60%以上的进口依赖度，形成“基础大品类依赖进口、高附加值品类自主”的产业格局。
2023年触及历史峰值
2023年是行业的阶段性景气高点，全年整体市场规模达646亿元（医院端555亿元、零售端91亿元），医院端销售额达到555亿元，均为近年峰值。这一年国内采浆量突破1.28万吨，同比增长9.5%，头部企业营收、利润同步走高，浆站扩张、产能释放与临床需求扩张形成共振，行业整体处于扩张周期的顶点。
2024年起连续调整，2026年进入深度承压期
自2024年起行业正式进入下行通道，2024-2026年连续三年承压，当前呈现“业绩下滑、经营质量恶化”的典型特征：
1. 营收利润双降：2024年医院端市场规模回落至459亿元；2026年上半年，天坛生物、博雅生物、派林生物、卫光生物四家头部企业归母净利润降幅均超50%，行业整体营收增速约-31%、净利润增速约-52%，下滑幅度为近二十年罕见。
2. 经营指标全面恶化：应收账款大幅攀升（天坛生物2025年末应收账款同比增长582.9%），渠道库存高企，存货周转率持续下降；经营现金流显著收缩，部分企业出现经营性现金流为负的情况，流动性压力持续凸显。
需求收缩与供给刚性的双重错配
血液制品行业下行是需求端压制与供给端过剩的共振结果，2026年仍处于明确的供过于求状态：
• 需求端：政策与经济双重收缩：DRG/DIP医保控费全面落地，白蛋白、静丙等产品临床使用受限，常规辅助用量大幅缩减；多省联盟集采推进，中标价普遍下调15%-20%；叠加宏观环境影响，院外自费免疫调理需求降温，整体市场需求持续收缩。2026年起生物制品增值税从3%简易征收上调至13%一般计税，进一步压缩全行业利润空间。
• 供给端：产能持续释放，进口长期分流：2023-2025年国内采浆量同比分别增长18.6%、10.9%、5.6%，前期扩张的浆站产能集中兑现，血浆经9-12个月生产周期转化为成品后持续冲击市场；进口白蛋白过去三四十年持续增长，直至2025年批签发量才首次出现小幅回落，但进口总量仍处高位，进一步加剧国内供给过剩。
调整仍将持续，整合筑底后逐步复苏
预计行业仍将经历3-5年的深度出清与整合期，最终通过兼并重组、内部优化走出低谷：
1. 短期（1-2年）：仍处磨底阶段：浆站属于重资产，关停重启成本极高，供给具备刚性难以快速收缩；需求端医保控费、合理用药的政策约束不会快速松绑，行业将继续去库存、降杠杆，企业盈利与现金流仍将承压，尾部企业加速出清。
2. 中期（3-5年）：兼并重组驱动行业筑底：血液制品行业天然具备寡头垄断属性，当前国内正常经营的生产企业不足30家，格局分散。未来头部企业（天坛生物、上海莱士、华兰生物等）将通过并购整合中小浆站与产能，行业集中度将持续提升，CR5预计从当前65%提升至80%以上；无序价格竞争缓解后，供需将逐步再平衡，行业完成筑底。
3. 长期：回归内生增长轨道：整合完成后，行业将从“浆量扩张”的粗放模式转向“效率与技术驱动”的高质量发展，血浆综合利用率提升、高附加值凝血因子与重组产品落地、老年与慢病群体需求释放，将推动行业逐步回归稳健增长，回到血液制品作为战略刚需品类的正常发展轨道。